高度依赖苹果,业绩由增转降,百华悦邦上市前删募投业绩预测

时间:2018-01-14    来源:大众证券报

尽管百华悦邦(300736)1月9日成功登陆创业板,但未上市即预计2017年归属上市公司股东净利润同比下降,凸显了七成营收依赖苹果售后业务,但苹果近年在中国大陆市场业绩整体处于下降通道背景下,百华悦邦面临未来业绩能否持续增长的问题。

更值得注意的是,百华悦邦IPO募投资金重点投向了闪电蜂电子商务平台优化项目,并曾预计未来6年可为公司带来年均超5亿元新增收入和超8000万元净利润,而公司却在上市前的最新招股书上将之删去。

未上市即预计全年盈利下滑

百华悦邦主营业务为手机售后服务,提供手机维修等其他相关服务。招股书显示,2014年、2015年、2016年及2017年1-6月,百华悦邦来自苹果公司的保内维修服务收入与保外维修服务合计占营业收入的比重分别达到67.56%、73.25%、76.44%及74.05%。

由于百华悦邦营收高度依赖单一大客户,加上苹果《授权服务协议》有效期一般为1-2年,授权期限较短,这引起了证监会发审委的重点关注。去年11月16日晚间证监会公布百华悦邦首发申请获通过时,对百华悦邦提出五大方面问题的问询,首先就关注了百华悦邦对苹果公司是否存在对单一客户的重大依赖,以及可能出现影响公司持续盈利的情况和应对。

实际上,苹果公司在中国市场业绩此前已连续6个季度下滑,如2017年二季度大中华区营收同比下滑14%,三季度继续下滑10%。虽然2017年四季度苹果大中华区营收98亿美元增长12%,但不如美国的14%和欧洲的20%,更不及两年前高峰时的125亿美元。

伴随苹果在大中华地区营收下降,百华悦邦业绩增速也出现逐步下滑,招股书显示2015年营收同比大增56.22%后,2016年增速即降至4.33%,2016年净利润增速也从2015年的39.28%降至17.90%。2017年上半年,公司营收增速继续放缓至7.88%,净利润更率先转为下滑8.25%。而招股书中还预计2017年营收增速再放缓至0.30%-6.47%,净利润则同比下降0.53%-9%。